中加基金固收周报︱央行态度左右债券市场，资金成为短线交易重要锚点

债市：央行态度左右债券市场，资金成为短线交易重要锚点

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1550亿、5174亿和1230亿，净融资额为-1077亿、759亿和-745亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1191亿，净融资额892亿。非金信用债共计发行规模3270亿，净融资额839亿。暂无可转债新券发行。

二级市场回顾

上周利率先下后上。主要影响因素包括：央行讲话、OMO投放、资金面、股债跷跷板、汇率、宏观数据等。

流动性跟踪

上周MLF等价缩量550亿续作，公开市场合计净投放2650亿，周二周三央行投放量较大的时候资金较松，但周四周五逆回购减量后资金边际明显收紧。关注本周跨季流动性状况。

政策与基本面

上周公布的5月工业产出、固定资产投资和社会消费品零售均低于预期，地产新政对总量数据的提振效果一般。高频数据来看：6月EPMI弱于季节性规律，二手房销售情况略好于新房。

海外市场

美国6月MarkitPMI好于预期。最终10年美债收盘4.25%，较前周上行5BP。

债市策略展望

MLF及LPR保持不变符合预期，央行利率政策需要解决银行净息差及汇率掣肘。陆家嘴金融论坛淡化MLF等中期政策利率影响，长债需要寻找新的定价锚，但央行对非银机构持有大量中长期债券的关注显示短期内央行态度仍会成为影响债券的重要变量。逆回购利率在政策体系重要性进一步抬升，叠加临近半年末资金需求较为旺盛，中加基金固收周报︱央行态度左右债券市场，资金成为短线交易重要锚点逆回购投放量也成为市场短线交易的关注点。此外，人民币兑美元汇率再度逼近7.3、上证指数重启3000点保卫战，大类资产表现对于债券的外溢影响也不可忽视。拉长时间看，中国经济的转型升级过程还未走完，市场上高息债券供给依然结构性偏低，非银欠配问题仍在，资产荒逻辑延续，资金的季节性收紧或能带来波段行情机会。转债方面，低价转债流动性冲击带来较大的波动，短期保持谨慎。资产荒背景下转债中长期大类资产机会正在酝酿，关注风险偏好变化。

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