◎聂林浩 记者 张欣然
全新交易场景之下，基金与券商之间新的合作方式应运而生。上海证券报记者了解到，多家基金与做市商持续合作推出“债券篮子”业务，以满足不同投资者的需求并提升交易效率。
自中国外汇交易中心正式推出“债券篮子”业务以来，已有多家机构参与其中。通过与券商的合作，基金公司在简化交易流程、高效组合投资方面获得了显著助力。同时，市场也在探索多种举措来进一步壮大“债券篮子”市场，包括增加市场参与者、提升交易便利性、丰富“债券篮子”主题等。
“债券篮子”业务持续扩容
近日，鑫元基金联合广发证券推出“广发证券-鑫元基金3—5年国开债篮子”。该组合选取剩余期限为2.5年至5年的国开债作为标的券，根据市场行情对标的券进行动态调整，“篮子”目前由22国开08、23国开08和24国开02三只债券组成，最小交易单位为3000万元面值债券。
自中国外汇交易中心于2023年6月28日正式推出“债券篮子”业务以来，该业务持续扩容，基金公司积极参与其中。例如，2023年11月，为满足多层次的投资交易需求，提升交易效率以及降低投资组合的管理成本，广发基金与中信证券共同推出“中信证券-广发基金央企中票篮子”。中信证券作为做市商对“篮子”进行实时双边报价，保障央企中票市场流动性的同时，便利广发基金及其他境内外投资者配置和交易债券组合。
做市商和基金公司分别在“债券篮子”中扮演什么角色？鑫元基金表示，在基金公司与券商当前合作框架下，券商作为“债券篮子”的创设机构，提供双边报价。基金公司作为投资人，提出“债券篮子”的交易需求，通过挑选符合要求的“债券篮子”进行交易，免去单只债券交易的繁琐，这将助力基金公司简化交易流程、高效进行组合投资和盯市管理。
契合资管机构大批量交易需求
随着债券基金规模不断快速扩容，基金申赎、调仓时面临越来越大的流动性需求。天相投顾数据显示，截至二季度末，债券基金总规模为10.43万亿元，较一季度末的9.16万亿元增长了1.27万亿元。资金持续涌入下，共50只债券基金规模增长超过50亿元。
在业内人士看来，“债券篮子”这一标准化的债券组合交易工具具有多方面的优势，契合资管机构日常大规模批量交易的需求。
鑫元基金认为，一方面，从提升交易效率的角度看，基金可以一站式快速配置一篮子债券，满足基金对于散量债券的配置和交易需求，同时可根据市场行情不定期地调整所含债券，更好地贴合基金的需求。对基金而言，“债券篮子”是流动性保障的有利工具，避免基金耗费时间、人力在市场寻找交易对手。
另一方面，从降低交易成本的角度看，基金能够一篮子买入债券，不必与多个交易对手分散成交，从而有效降低交易成本。另外，基金买入一篮子债券后，既可以以“篮子”为单位进行买卖，也可以按单券开展交易，交易灵活性高，可以作为投资者平衡流动性风险的重要交易工具。
“篮子创设机构及做市商可以针对一篮子债券持续提供买卖双边报价，从而提高成交效率。”某债券研究员说，这种创新工具满足了境内外投资者对一篮子债券的配置和交易需求，可以有效提升资产配置及策略执行效率，解决了部分个券流动性不足、交易困难的问题，成为投资者平衡流动性风险、久期风险和信用风险的重要交易工具。
多举措壮大“债券篮子”市场
虽然优势明显，但当前“债券篮子”业务还未得到推广。分析人士建议，增加市场参与者和产品多样性、提升交易便利性、丰富“债券篮子”主题，开发更多主题化的“债券篮子”。
某券商固定收益负责人建议，增加市场参与者和产品多样性，鼓励更多金融机构参与“债券篮子”的创设与交易，推出不同期限、不同风险收益特征的“债券篮子”产品，以满足不同投资者的需求。
“目前‘债券篮子’主要落地在大型金融机构，以后可以鼓励更多类别的机构参与其中。”上述人士说。
此外，他还建议，提升交易便利性，通过技术升级和系统优化，提高交易效率，降低交易成本，使得“债券篮子”交易更加便捷；增强市场流动性，通过做市商机制，为“债券篮子”提供持续的买卖双边报价，增强二级市场流动性；丰富“债券篮子”主题，开发更多主题化的“债券篮子”，如绿色债券、区域发展债券等，吸引特定偏好的投资者；加强市场教育和宣传，提高市场对“债券篮子”业务的认知度，通过培训、研讨会等方式，加强投资者教育。
最后，他建议，完善监管框架，确保“债券篮子”业务在透明、规范的环境中运行，为市场参与者提供清晰的法规指导；促进跨市场互联互通，通过“债券篮子”业务，加强不同债券市场之间的联系，提高市场整体效率；推动创新和定制化服务，鼓励金融机构提供定制化的“债券篮子”，满足特定投资者的个性化需求。
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