（卓创资讯分析师崔玉萍）
【导语】今年以来，浮法、光伏玻璃价格持续下跌，行业逐步进入亏损阶段。光伏玻璃7月份以来冷修产线增量明显，产能环比缩减4.04%，而浮法玻璃暂保持相对高位，未来计划外冷修数量预期上升。两大需求缩减预期下，纯碱行业盈利难以维持，面临萎缩预期。
近月来浮法、光伏玻璃市场行情低迷，原片价格进入亏损阶段，但光伏玻璃产线7月份以来冷修增加明显，浮法玻璃产能缩减有限。究其原因看，光伏玻璃近年来利润水平持续偏低，当前库存天数较高，光伏玻璃新产能投放节奏放缓，出现集中冷修。而浮法玻璃企业资金面普遍偏强，7月份初步进入较大范围亏损形势，当前产线停产意向暂有限。未来看，受供需差进一步扩大及利润压缩明显情况下，浮法及光伏玻璃产能仍存进一步下降预期，原材料纯碱供需差存扩大预期，盈利将呈现萎缩趋势。
浮法玻璃：行业初陷亏损，产能暂保持高位
今年以来浮法玻璃需求端终端工程项目订单萎缩明显，加工厂订单不足，需求量下滑明显。而进入下半年，旺季未能如期兑现，7月份下游订单改善不足，基本持平于6月份，部分仍有缩减。叠加加工厂回款难度及成品利润均较弱，中下游持仓较为谨慎，持续刚需补货。浮法厂产销率偏低，库存快速增加，不及预期因素下，浮法玻璃价格快速下跌，行业逐步进入亏损。截至7月底，全行业平均毛利-48.02元/吨，行业小幅亏损。
虽浮法玻璃行业进入亏损，行业库存天数平均亦达到30天以上水平。但基于初期亏损，行业区域毛利仍存在差异，部分尚处于盈亏平衡线附近，而亏损区域老线相对偏少，因此行业暂未出现集中冷修或停产情况。截至7月底，全国浮法玻璃生产线共计296条（剔除部分指标已置换产线），在产250条，日熔量共计170865吨，较上月（169565吨）增加1300吨，同比增加0.42%。月内产线新点火1条，复产1条，冷修1条，改产8条线，其中5条由色玻或汽玻改产普白。可见，各品种出货都较为疲软，汽车玻璃因为汽车库存较高，汽玻销售压力增加，库存也在上升。
后期来看，当前行业库存处于高位水平，利润或将有进一步萎缩。叠加需求端存量项目数量继续减少预期，未来产线冷修或停产预期将增强，短月企业冷修仍偏于谨慎。8月份预计将有4-5条线冷修，结合当前产线窑龄及冷修停产预期，预计9月份开始将有提前冷修及计划外产线增加情况，预计2024年底在产日熔量或降至16万吨附近。但从当前行业供需结构看，或仍难实现供需结构反转，未来几个月行业库存仍将保持在高位运行，或将有进一步增加，对价格仍将形成压制。
光伏玻璃产能增速明显放缓，冷修较为集中
近期国内终端电站项目推进不及预期，海外订单跟进量有限。7月份组件厂家排产维持低位，部分消化成品库存。较低利润水平下，多数厂家按需采购，备货意愿普遍不高，且存继续压价心理。月内玻璃厂家订单跟进不饱和，库存呈现连续增加趋势。部分库存压力明显，成交存商谈空间。月内2.0mm镀膜玻璃主流价格14-14.5元/平方米，3.2mm镀膜玻璃价格23.5元/平方米左右。虽纯碱价格松动，生产成本稍降，但成品价格亦处于低位，厂家利润空间压缩明显，部分略有亏损。在此背景下，装置冷修增加，部分新产线投产节奏放缓。据卓创资讯数据统计，截至7月底，国内超白压延玻璃在产基地61个，窑炉122座，生产线524条，日熔量为109650吨/日，环比减少4.04%；同比增加20.85%。月内新点火窑炉一座，日熔量1200吨/日，冷修产线13座，日熔量合计6250吨/日，占在产总产能的5.70%。8月份来看，光伏玻璃价格较7月份下调0.5元/平方米，组件厂家开工小幅提升，市场仍处于供过于求阶段。月初唐山金信一窑四线650吨/日产线冷修，部分装置有冷修计划，暂无新产线点火，后期供应量呈现继续下降趋势。
后期市场来看，虽终端装机量呈现增加趋势，但增速不及预期。同时组件厂家成品库存较高，部分消化前期存货，开工率难有明显提升。光伏玻璃虽产能增速放缓，部分装置冷修，但多数在产产能生产稳定，加之多数厂家库存压力持续增加，整体来看，供应量相对充足。综合来看，供需差有进一步扩大预期，部分价格仍有下行空间。随着厂家利润空间压缩，部分或仅保留加工环节，老旧产能陆续退出，供应端压力或有所缓解。
玻璃产能预计萎缩，纯碱供应压力增加
2023年下半年开始纯碱行业进入扩产潮，2024年内仍有200多万吨新增产能释放，供应压力逐步增加。7月份纯碱厂家减量、检修装置有限，行业开工负荷维持较高水平。但重碱下游光伏玻璃及浮法玻璃产能均有所下降，轻碱部分下游成本压力犹存，整体需求表现疲软，纯碱厂家新单跟进不足，整体库存持续增加。
7月份国内纯碱现货价格重心不断下探，月内累计下滑100-200元/吨，行业盈利能力随之减弱，以华东地区联碱厂家为例，利润空间下降至100元/吨左右。8月份天津碱厂、和邦一厂、江西晶昊等纯碱装置存检修计划，月内开工负荷低谷或出现在中旬。但重碱下游需求存在边际走弱，中下旬4-5条浮法玻璃产线预计冷修，光伏玻璃亦有部分装置可能冷修。市场预期偏空，下游采购积极性欠佳，虽然部分纯碱厂家稳价意向有所显现，但纯碱行业供应压力不断加剧的背景下，8月份纯碱市场或仍有下滑空间，盈利能力或进一步下降。
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