沥青：供需两弱 9 月需求或改善 观望为主

【当前沥青市场驱动有限，BU 盘面下方存支撑，建议观望待需求改善】 前期原油连跌时，沥青盘面相对抗跌，油价企稳反弹后，沥青自身基本面偏弱，裂解价差再度走低。 国内供给方面，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为 27.91%，环比增加 1.92%。西北主力炼厂沥青产量缩减，华北华中鑫高原石化沥青复产但河北伦特转产渣油，山东齐鲁石化沥青复产，长三角主力炼厂沥青复产，其他地区开工率不变。 需求上，因资金与天气因素，国内沥青终端需求弱势，7、8 月预计低于去年同期。未来一周，部分地区降雨多沥青刚性需求不佳，华东等地降雨少道路项目有望正常施工，9 月部分道路项目有开工预期，刚性需求或改善。 库存方面，截至本周国内沥青炼厂库存录得 177.86 万吨，环比前一周下降 0.86%；社会库存录得 137.94 万吨，环比前一周下降 3.63%。 逻辑上，原油价格区间震荡，稀释沥青贴水相对持稳，沥青成本端方向不明。沥青自身基本面缺乏驱动，供需两弱格局延续，炼厂利润承压，需求受资金与天气压制，9 月有季节性修复预期，但消费前景难言乐观，需等宏观政策信号。整体来看，BU 盘面下有支撑上有阻力，油市企稳后预计延续区间震荡，油价反弹沥青裂解价差或下行。 策略为单边中性，观望为主，等待油价企稳、需求改善预期兑现。 目前无风险。

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